——学习、解读中央经济工作会议公告
复旦大学金融与资本市场研究中心主任
谢百三教授
一年一度的中央经济工作会议12月5日—7日在京举行。党中央、国务院领导人都出席了这次会议。细细研读公告，有如下体会：
（一） 处理好快发展、调结构、管通胀的关系。
会议首先肯定了我国在2008年第四季度以后，应对国际金融危机冲击、保持经济平稳较快发展中取得的显著经济成果，及在复杂经济环境中推动经济社会又好又快以展的重要经验。提出了在2010年中，要处理好经济仍能平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，（注意，这三者是有矛盾的，调经济结构如果过快下降投资比重，管理通胀预期如果立即实行从紧货币政策，都会使经济迅速冷却，使经济立即转慢、甚至停顿及二次探底，所以要处理好三者关系，因此估计不会采取过烈过猛的刹车政策，但会小心翼翼地注意后两点。）真通胀至今未发生，现在提出管理“通胀预期”，世界少见，预期是一种心理状况，很难管的。但水、电、油、食用油等确实在涨。
（二） 继续政策连贯性、延续性，但要加针对性、灵活性。
经济政策最主要的是财政政策与货币政策。中央经济工作会议强调继续实施2009年的积极的（即扩张性的财政政策和适度宽松的货币政策。（注：2007.10—2008.10实际上是十分从紧的货币政策，2008.11起—2009.8实际上是十分宽松的货币政策，2009.9后是逐步略有收紧的货币政策，估计2010年1—3月又会实行较为宽松的货币政策），但又提出要根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，这就是说，如果发生通胀前期症状，就会有所收缩并不会像2009年那样“天女散花”，“阳光普照”，财政政策与货币政策会对产业结构调整进行针对性强，更灵活性的有重有轻的微调或中调。因此，在明年1—2月放松贷款后，后边可能会一点点紧起来。
（三） 扩大直接融资，引导规范资本市场健康发展
中央全会可能怕对股市影响太大，提到不多，但明确讲到，要“积极扩大直接融资”。这句话含义很重，本周一下九个股票发行，恐怕创造历史新纪录，周一一大二小；周三三小；周五一中二小。这么密切地发新股，就是“积极扩大直接融资”啊。此外，2010年据悉直接融资比例也较大，前一段传说汇金公司愿意放弃红利来充实银行资本金，李剑阁一席话就将此谣言打破了，他提出：银行扩充资本金，要用市场化方式，实际上是仍让诸银行到股市中通过增发、配股来募资；这一募就得2000多亿元。加上其他新股发行，2010年压力不小，有人传说有8000亿。（创业板、中小企业板、上海主板，还可能会有国际板试点：中国移动等红筹股回归，都谓直接融资。）
同时，会议又指出：要引导和规范资本市场健康发展。（估计，半年左右后要融资融券及推出股指货：这对大盘权重股、净资产高的公司有利。）走国际化、规范化道路。
（四） 提高信贷